Aluminium er et metal med højt energiforbrug og høje kulstofemissioner.På baggrund af den nuværende globale konsensus om kulstofreduktion og under begrænsningerne af den indenlandske "dobbelt kulstof" og "energiforbrug dobbelt kontrol" politikker, vil den elektrolytiske aluminiumsindustri stå over for en vidtrækkende forandring.Vi vil fortsætte med at grave dybt ned i den elektrolytiske aluminiumsindustri, fra politik til industri, fra makro til mikro, fra udbud til efterspørgsel, for at udforske de variabler, der kan eksistere i hvert led, og for at evaluere deres mulige indvirkning på fremtidige aluminiumspriser.
Høj temperatur forsvinder, uanset om aluminiumprisen står over for "reducer feber"
Den kvælende varme i august skyllede over verden, og mange dele af Eurasien mødte ekstremt højtemperaturvejr, og den lokale strømforsyning var under stort pres.Blandt dem er elprisen steget voldsomt i mange dele af Europa, hvilket har ført til endnu en produktionsreduktion i den lokale elektrolytiske aluminiumsindustri.Samtidig var den sydvestlige region af landet også alvorligt ramt af den høje temperatur, og der skete en storstilet produktionsreduktion i Sichuan-regionen.Under indblanding fra udbudssiden steg aluminiumsprisen fra omkring 17.000 yuan/ton i midten af juli til over 19.000 yuan/ton i slutningen af august.På nuværende tidspunkt er det varme vejr begyndt at aftage, og Fed forventes at hæve renten kraftigt.Står aluminiumsprisen over for "feber"?
Vi mener, at den kortsigtede makrostemning er bearish, og stigningen i det amerikanske dollarindeks har undertrykt råvarer, hvilket har lagt pres på aluminiumpriserne.Men på mellemlang sigt vil energimangelproblemet i Europa eksistere i lang tid, omfanget af reduktion af elektrolytisk aluminiumsproduktion vil blive udvidet yderligere, og dets nedstrøms og endelige forbrug vil være mere afhængigt af import.Med de lavere energipriser i Kina har eksporten af aluminium en lavprisfordel, hvilket gør, at den indenlandske eksport i tredje og fjerde kvartal sandsynligvis vil fastholde en god tendens.I lavsæsonen af traditionelt indenlandsk forbrug viser terminalforbruget åbenlys modstandsdygtighed, og akkumuleringen af lager i midtstrøms- og nedstrømsforbindelserne er begrænset.Efter at den høje temperatur er faldet, forventes nedstrømskonstruktionen at genoptage hurtigt, hvilket medfører lagerudtømning.Den kontinuerlige forbedring af fundamentals gør Shanghai Aluminium mere robust.Hvis makrostemningen forbedres, vil den have et stærkt rebound-momentum.Efter "Golden Nine Silver Ten" forbrugshøjsæsonen, svækkelsen af efterspørgslen og det fremtrædende udbudspres, vil aluminiumprisen igen stå over for et større korrektionspres.
Omkostningsstøtte er indlysende, tilbagetrækningstrykket er svagere end i juni
I juni annoncerede Federal Reserve, at den ville hæve renten med 75 basispoint.Efter meddelelsen begyndte markedet at handle med recessionsforventninger, hvilket udløste det største fald i aluminiumpriserne i en kontinuerlig cyklus i år.Prisen faldt fra omkring 21.000 yuan/ton i midten af juni til 17.000 yuan i midten af juli./t i nærheden.Frygten for et fremtidigt fald i efterspørgslen, kombineret med bekymringer om svækkelse af de indenlandske fundamentals, bidrog til det sidste fald.
Efter sidste uges høgagtige bemærkninger fra Federal Reserve-formanden handlede markedet igen forventninger om en renteforhøjelse på 75 basispunkter, og aluminiumpriserne faldt med næsten 1.000 yuan på tre dage, igen udsat for et enormt pres for en korrektion.Vi mener, at presset fra denne korrektion vil være væsentligt svagere end i juni: på den ene side var overskuddet fra den elektrolytiske aluminiumsindustri i juni over 3.000 yuan/ton, uanset om det er set i forhold til afdækningsefterspørgslen fra aluminiumværket sig selv eller upstream-industrien i forbindelse med en svækket efterspørgsel.Ud fra et uholdbart højt overskuds perspektiv står aluminiumsvirksomheder over for risikoen for nedgang i overskuddet.Jo højere profit, jo større er faldet, og det nuværende brancheoverskud er faldet til omkring 400 yuan/ton, så der er mindre plads til fortsat tilbagekald.På den anden side understøttes de nuværende omkostninger ved elektrolytisk aluminium naturligvis.Den gennemsnitlige pris på elektrolytisk aluminium i midten af juni var omkring 18.100 yuan/ton, og prisen var stadig omkring 17.900 yuan/ton i slutningen af august, med en meget lille ændring.Og over en længere periode er der relativt begrænset plads til, at aluminiumoxid, forbagte anoder og el-omkostninger kan falde, hvilket holder produktionsomkostningerne for elektrolytisk aluminium højt i lang tid, hvilket danner støtte for den nuværende aluminiumspris .
Oversøiske energipriser er høje, og produktionsnedskæringer vil udvide sig yderligere
Oversøiske energiomkostninger er fortsat høje, og produktionsnedskæringer vil fortsætte med at udvide.Gennem analysen af magtstrukturen i Europa og USA kan det ses, at vedvarende energi, naturgas, kul, atomenergi og andre energikilder udgør en stor del.I modsætning til USA er Europa mere afhængig af import til sine naturgas- og kulforsyninger.I 2021 vil det europæiske naturgasforbrug være omkring 480 milliarder kubikmeter, og næsten 40 % af naturgasforbruget importeres fra Rusland.I 2022 førte konflikten mellem Rusland og Ukraine til afbrydelse af naturgasforsyningen i Rusland, hvilket førte til en kontinuerlig stigning i naturgaspriserne i Europa, og Europa måtte se sig om efter alternativer til russisk energi rundt om i verden, hvilket indirekte pressede op på de globale naturgaspriser.Påvirket af højere energipriser har to nordamerikanske aluminiumsværker reduceret produktionen med en skala på 304.000 tons produktionsreduktioner.Muligheden for yderligere produktionsreduktioner vil ikke blive udelukket på et senere tidspunkt.
Derudover har årets høje temperatur og tørke også givet et stort slag for Europas energistruktur.Vandstanden i mange europæiske floder er faldet betydeligt, hvilket i alvorlig grad har påvirket effektiviteten af vandkraftproduktion.Derudover påvirker manglen på vand også kernekraftværkernes køleeffektivitet, og den varme luft reducerer også vindkraftproduktionen, hvilket gør det svært for atomkraftværker og vindmøller at fungere.Dette har yderligere udvidet strømforsyningskløften i Europa, hvilket direkte har ført til nedlukning af mange energiintensive industrier.I betragtning af den nuværende europæiske energistrukturs skrøbelighed tror vi, at omfanget af reduktion af europæisk elektrolytisk aluminiumproduktion vil blive yderligere udvidet i år.
Ser vi tilbage på ændringerne i produktionskapaciteten i Europa, siden finanskrisen i 2008, har den kumulative produktionsreduktion i Europa eksklusiv Rusland oversteget 1,5 millioner tons (eksklusive produktionsreduktionen i 2021-energikrisen).Der er mange faktorer til at reducere produktionen, men i sidste ende er det et omkostningsspørgsmål: For eksempel faldt prisen på elektrolytisk aluminium i Europa efter finanskrisens udbrud i 2008 under omkostningsgrænsen, hvilket udløste en produktionsreduktion i stor skala i europæiske elektrolytiske aluminiumfabrikker;Antisubsidieundersøgelser af elpriser fandt sted i Det Forenede Kongerige og andre regioner, hvilket førte til en stigning i elpriserne og en reduktion i produktionen af lokale aluminiumsværker.Den britiske regering planlægger også at starte i 2013, hvilket kræver, at elgeneratorer betaler ekstra for kulstofemissioner.Disse foranstaltninger har øget omkostningerne ved elforbrug i Europa, hvilket resulterer i det meste af elektrolytaluminium profilleverandører der stoppede produktionen i den tidlige fase og aldrig genoptog produktionen.
Siden energikrisen brød ud i Europa sidste år, har de lokale elomkostninger været høje.Under indflydelse af konflikten mellem Ukraine og Rusland og ekstremt vejr er prisen på naturgas og elektricitet i Europa nået rekordhøj.Hvis den lokale gennemsnitlige elpris er beregnet til 650 euro pr. MWh, svarer hver kilowatt-time el til 4,5 RMB/kW·h.Energiforbruget pr. ton elektrolytisk aluminiumproduktion i Europa er omkring 15.500 kWh.Ifølge denne beregning er produktionsomkostningerne pr. ton aluminium tæt på 70.000 yuan pr. ton.Aluminiumsværker uden langsigtede elpriser har slet ikke råd til det, og truslen om reduktion af elektrolytisk aluminiumproduktion fortsætter med at vokse.Siden 2021 er den elektrolytiske aluminiumproduktionskapacitet i Europa reduceret med 1,326 millioner tons.Vi vurderer, at energimangelproblemet i Europa efter indgangen til efteråret ikke kan løses effektivt, og der er risiko for yderligere reduktion af den elektrolytiske aluminiumproduktion.tons eller deromkring.I betragtning af den ekstremt ringe udbudselasticitet i Europa vil det være svært at komme sig i lang tid efter produktionsnedskæringen.
Energiegenskaber er fremtrædende, og eksport har omkostningsfordele
Markedet mener generelt, at ikke-jernholdige metaller har stærke økonomiske egenskaber ud over råvareegenskaber.Vi mener, at aluminium er anderledes end andre metaller og har stærke energiegenskaber, som ofte overses af markedet.Det tager 13.500 kW h at producere et ton elektrolytisk aluminium, som forbruger den højeste elektricitet pr. ton blandt alle ikke-jernholdige metaller.Derudover står dens elektricitet for omkring 34%-40% af de samlede omkostninger, så det kaldes også "solid state-elektricitet".1 kWh elektricitet skal i gennemsnit forbruge omkring 400 gram standardkul, og produktionen af 1 ton elektrolytisk aluminium skal i gennemsnit forbruge 5-5,5 tons termisk kul.Omkostningerne til kul i de indenlandske elomkostninger udgør omkring 70-75% af omkostningerne ved elproduktion.Før priserne ikke blev kontrolleret, viste kulfuturespriser og Shanghai-aluminiumpriser en høj korrelation.
På nuværende tidspunkt, på grund af stabil forsyning og politisk regulering, har den indenlandske termiske kulpris en betydelig prisforskel med prisen på oversøiske almindelige forbrugssteder.FOB-prisen på 6.000 kcal NAR termisk kul i Newcastle, Australien er US$438,4/ton, FOB-prisen for termisk kul i Puerto Bolivar, Colombia er US$360/ton, og prisen på termisk kul i Qinhuangdao havn er US$190,54/ton , FOB-prisen for termisk kul i den russiske baltiske havn (Baltic) er 110 US dollars/ton, og FOB-prisen på 6000 kcal NAR termisk kul i Fjernøsten (Vostochny) er 158,5 US dollars/ton.Lavprisområder uden for regionen er væsentligt højere end indenlandske.Naturgaspriserne i Europa og USA er højere end kulenergipriserne.Derfor har indenlandsk elektrolytisk aluminium en stærk energiomkostningsfordel, som fortsat vil være fremtrædende i sammenhæng med de nuværende høje globale energipriser.
På grund af den store forskel i eksporttariffer for forskellige aluminiumprodukter i Kina, er omkostningsfordelen ved aluminiumsbarrer ikke indlysende i eksportprocessen, men afspejles i den næste aluminiumsproces.Med hensyn til specifikke data eksporterede Kina 652.100 tons ubearbejdet aluminium og aluminiumprodukter i juli 2022, en år-til-år stigning på 39,1 %;den kumulative eksport fra januar til juli var 4,1606 millioner tons, en år-til-år stigning på 34,9%.I mangel af væsentlige ændringer i den oversøiske efterspørgsel forventes eksportboomet at forblive højt.
Forbruget er let modstandsdygtigt, guld, ni sølv og ti kan forventes
Fra juli til august i år mødte det traditionelle forbrug uden for sæsonen ekstremt vejr.Sichuan, Chongqing, Anhui, Jiangsu og andre regioner har oplevet strøm- og produktionsbegrænsninger, hvilket har resulteret i lukning af fabrikker mange steder, men forbruget er ikke særlig dårligt ud fra dataene.Først og fremmest, hvad angår driften af downstream-forarbejdningsvirksomheder, var den 66,5 % i begyndelsen af juli og 65,4 % i slutningen af august, et fald på 1,1 procentpoint.Driftsraten faldt med 3,6 procentpoint i samme periode sidste år.Set ud fra lagerniveauet blev der kun opbevaret 4.000 tons aluminiumstænger i hele august, og 52.000 tons var stadig ude af lager i juli-august.I august var det akkumulerede lager af aluminiumstænger 2.600 tons, og fra juli til august var det akkumulerede lager af aluminiumstænger 11.300 tons.Fra juli til august blev tilstanden for nedbringelse af lager derfor opretholdt som helhed, og der blev kun akkumuleret 6.600 tons i august, hvilket viser, at det nuværende forbrug stadig har en stærk modstandskraft.Fra terminalsynspunktet opretholdes velstanden for nye energikøretøjer og vind- og solenergiproduktion, og træk på aluminiumforbruget vil være hele året.Den overordnede nedadgående tendens for fast ejendom har ikke ændret sig.Nedsynkningen af det høje temperaturvejr vil hjælpe byggepladsen til at genoptage arbejdet, og lanceringen af den nationale nødhjælpsfond på 200 milliarder "garanteret bygning" vil også bidrage til at forbedre færdiggørelsesforbindelsen.Derfor mener vi, at "Golden Nine Silver Ten" forbrugshøjsæsonen stadig kan forventes.
Indlægstid: 09-09-2022